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崔洪磊:行業去庫邏輯翻轉 正丁醇迎來恐慌式下跌
卓創資訊 李春燕 2019-10-09 16:27:43

   [導語]除了宏觀因素影響之外,近期正丁醇恐慌下跌的原因更多地來自于產品供需層面。其中,因行業去庫存邏輯失效引發地預期轉空是正丁醇大幅下挫的主因,另外,其他因素如需求轉弱對正丁醇下行也起到了較強的拖累效果。

  據卓創資訊監測顯示,國慶期間,雖然國內正丁醇市場暫未開盤,但從主力工廠報價調整情況來看,正丁醇延續弱勢。截至10月8日,魯西正丁醇出廠報價下調至6400元/噸,較節前最后一個交易日下跌200元/噸。
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  節前,化工品市場出現遇阻回落,疊加原料丙烯急跌,上述引發正丁醇市場擔憂情緒加重,各方看空情緒增強導致下游并未出現大規模節前采購活動。上述導致出現丁醇行業庫存向供應端積累的現象,也成為假期丁醇主力工廠調降的直接原因。
  深究之下,除了上述宏觀因素影響之外,近期正丁醇恐慌下跌的原因更多地來自于產品供需層面。其中,因行業去庫存邏輯失效引發地預期轉空是正丁醇大幅下挫的主因,另外,其他因素如需求轉弱對正丁醇下行也起到了較強的拖累效果。
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  近期正丁醇走勢出現翻轉的根本原因來自于本輪炒漲邏輯的失效。年內正丁醇行業持續高供應導致社會庫存攀升至中高水平,上述也是6-7月份正丁醇一度陷入虧損的誘因。8月份正丁醇大漲的原因更多地來自市場對未來集中檢修的預期,但從實際兌現情況來看,正丁醇并未出現如期損失量,甚至一度在9月份出現了供應層面緊平衡到寬松的轉變。
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  除此之外,近期需求端層面對正丁醇支撐也表現出趨弱預期,下游丁酯出口一度出現斷崖式下跌。年中以來,正丁醇下游最大的需求端丙烯酸丁酯方面呈現出持續虧損局面,產業鏈條傳導成為抑制正丁醇上行的最大因素,上述現狀也導致9月化工品暴漲階段正丁醇依舊保持相對冷靜。進入9月下旬之后,隨著多空預期翻轉,面對丁酯產品盈利不佳的現狀,下游方面轉而優先消化自身庫存、減少外采量。
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  繼續關注正丁醇需求端的新變化。通過卓創資訊對近期丁酯行業的監測來看,8月之后,正丁醇下游丙丁和醋丁出口出現斷崖式下跌。據海關數據統計,2019年8月我國醋酸丁酯出口2821.73噸,出口量較上月環比減少65.5%,較去年同月同比減少59.43%。丙烯酸丁酯方面降幅也較為明顯。2019年8月丙烯酸丁酯出口12544.37噸,環比下降44%,同比下滑25%。通過上述數據來看,較7月份相比,丁酯出口萎縮量折合正丁醇當量約0.9-1萬噸,上述無疑加劇了正丁醇供需局面的逆轉。